[机构看盘]美尔雅期货：沪锡整个7月都会围绕缅甸矿博弈

目前锡矿进口量还算稳定。2023年1-5月累计进口锡矿92481.69实物吨，同比减少18.88%，不过减量主要发生在1-3月，4-5月的进口量由于基数原因同比是增加的。我国对锡矿的进口依存度约为30%，是偏高的，进口锡矿主要来自缅甸佤邦。缅甸矿占我国进口锡矿的比重稳定在75%上下，4月佤邦宣布将暂时停止采矿后，4-5月缅甸矿的进口量亦无异动。我国对缅甸矿进口依赖很高。除缅甸外，刚果（金）亦值得关注。进口自刚果（金）的锡矿量从2020年以后大幅增加，替代了一些缅甸矿，使得后者的占比从2020年前的90%下降到目前的75%。刚果锡矿主要来自阿尔法明公司在当地的比齐矿场，这是世界上品味最高的锡矿之一，2019年开始出矿，年度开采目标为 1.5 万金属吨/年。

　　2022年中后锡矿加工费不断下移，以广西60%含量锡精矿为例，高点时的加工费为29000元/吨，最新已跌至9800元/吨，几乎是最近几年来的最低点。佤邦第一次禁矿令发布后至正式禁止采矿前，国内的原生和再生锡冶炼企业估计普遍都有趁窗口期补充原料库存的动作，这也是市场上原料紧缺的一部分原因。6月精炼锡产量为1.42万吨，环比继续下降，1-6月产量累计同比增加2.4%，云锡年度例行检修将降低国内7-8月产量预期。国内1-5月累计净进口精炼锡0.51万吨，不及去年同期的0.81万吨，主因4-5月进口减少，而1-5月的出口增幅较高。沪伦比偏低，利于出口不利于进口，其背后的本质是国内外锡库存的分化。

　　同原料进口一样，我国精炼锡进口来源亦高度集中，不过精炼锡的进口依存度不高，国内冶炼产能不缺，主要是缺乏原料矿。

　　最后，对于沪锡后市观点，我们认为锡在7月仍有做多机会，核心逻辑为，缅甸矿的供给扰动是目前的确定性边际变量，高库存、弱需求关注度、博弈度阶段性下降，容忍度阶段性提高，在预期落地前会被反复炒作。策略方面，前期多单可继续持有，但新进追高性价比降低，整个7月都会围绕缅甸矿博弈，后续还有做多机会。风险点在于缅甸禁矿不及预期。

免责声明：矿库网文章内容来源于网络，为了传递信息，我们转载部分内容，尊重原作者的版权。所有转载文章仅用于学习和交流之目的，并非商业用途。如有侵权，请及时联系我们删除。感谢您的理解与支持。